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今晚最重磅!一文抓住Fed利率决议「3大重点」前瞻

台北时间週四 (21 日) 凌晨 2 时,美国联準会 (Fed) 即将公布众所瞩目的 3 月利率决议,市场普遍已将 Fed 本月不会升息定价至市场之中,继续维持基準利率联邦基金利率 (FFR) 在 2.25% - 2.50% 区间。

而观察週四 (21 日) 的 Fed 利率决议,目前市场热点正聚焦以下三大方向,包括:(1) Fed 是否将下修利率意向点阵图 (Dot Plot) 之利率路径预测、(2)Fed 何时可能停止当前的「缩表」计划与最终资产负债表规模多少、(3) 通膨预期是否下修。

1. Fed 是否下修利率意向点阵图?

据目前 Fed 利率意向点阵图 (即去年 12 月所释出的 Dot Plot) 所示,Fed 预期至 2019 年底止,联邦基金利率的利率中位数将升抵 2.875% 一线,显示 FOMC 官员是预期今年年内可望迎来 2 码升息。

但伴随着今年美国经济的高位放缓、通膨预期走低等因素,近月以来 Fed 官员、包括主席鲍尔 (Jerome Powell) 等皆已多次向市场表示,认为在目前经济数据不佳的场景下,Fed 将更对「升息保持耐心」,暗示 Fed 的升息循环可能已走向末梢。

市场经济学家预期,Fed 年内可能「无法升息」、或是至多只能够再「升息一码」,而根据最新 CME 利率期货价格显示,更有交易员正对赌 Fed 可能在年内降息一码,机率达 23.6%。

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对于 Fed 是否在点阵图上下修升息预期,摩根士丹利 (Morgan Stanley) 首席美国经济学家 Ellen Zentner 认为,近期 Fed 官员们对于升息路径已与去年大不相同,估计週四 (21 日) 释出的点阵图将显着下修基準利率的预期中位数,投升息一码的票数可能将与不升息的票数持平。

2. 「缩表」究竟何时停、最终资产规模多少?

Fed 自 2017 年十月宣布启动缩表以来,资产负债表已自 4.5 兆美元缩减至当前 3.97 兆美元一线,缩减约 5000 亿美元资产。

在去年 12 月底 Fed 尚未抛出结束缩表的风向时,美股在当时可谓是经历了一轮惨跌,当时市场即有许多经济学家认为,即是 Fed 缩表加乘升息压力,大大打击了美股市场流动性,致使股市下挫。

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上月 Fed 主席鲍尔曾在国会听证上确认,Fed 计划在「今年稍晚」结束缩表,预期 Fed 将维持高水平的资产负债表,鲍尔并表示,Fed 已準备好缩表的计划框架,预计很快向市场公布。

据投资机构 PIMCO 预估,Fed 最快可能在週四 (21 日) 的 3 月利率会议上向市场宣布结束缩表的时间点,而最慢则可能等到 6 月。

另据《彭博社》向市场的一份调查显示,目前市场主流经济学家预期,Fed 最终仅可能将资产负债表缩减至 3.5 兆美元,一反 Fed 去年多次宣示的 3 兆美元以下。

3. 通膨预期是否下修?

最新 2 月份美国通膨消费者物价指数 (CPI) 年增率为 1.5%,是创下 2016 年九月以来最低增速,而 Fed 更关注的通膨指标个人消费支出 (PCE),12 月年增率亦是仅来到 1.75%,低于此前预期的 1.9%,市场经济学家即有声音认为,美国通膨率可能无法维持在 Fed 的 2% 目标水平。

此前在 1 月份的 Fed 利率会议上,Fed 主席鲍尔即曾表示,确实通膨率表现是升息与否的一大考量,故若美国通膨趋势进一步下行,即很大可能构成 Fed 无法升息的重要因素。

受到油价在去年 Q4 大跌的拖累,象徵美国通膨预期指标的十年期美债平衡通膨率 (10-Year Breakeven Inflation Rate) 亦是同步下挫,而虽然近期油价出现反弹,但仍距离去年下半年高峰每桶 70 美元甚远,市场分析,在油价与平衡通膨率仍疲软的环境下,Fed 有可能宣布下调 PCE 通膨目标值。

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