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Bluford Putnam 贸易战冲击美国农业

Bluford Putnam 贸易战冲击美国农业

2018年上半年,美国共和党政府以关税作为保护美国製造业就业的武器,从根本上改写全球贸易协定及关税惯例。中国、欧洲、加拿大和墨西哥等国家以行动回应,加徵美国出口关税,并改变购买习惯,尽量不买美国产品。虽然美国经济的多个方面都会受到影响,但以作为潜在反制目标的美国农业最受关注。简而言之,美国是否有能力保障製造业的就业机会还是未知之数,然而无庸置疑的是美国农业会付出沉重代价。因美国农业已成为关税和非关税反制措施的焦点,我们将集中研究为何大豆受到的影响远高于玉米。

玉米和大豆生产大国

在2018年,美国农业部(USDA)宣布,大豆的计划种植面积(8900万英亩)自1983年以来首次超过玉米(8800万英亩)。大豆是世界最大的动物饲料来源,也是第二大植物油来源,用途十分广泛。

大豆作物总产量的大约三分之二被加工或「压榨」成大豆油和大豆粕。大豆油可以被进一步提炼,用于食用油、人造牛油和沙律酱之类的食物中,而大豆粕是禽类和牲畜高蛋白动物原饲料的主要成分。

大豆粕作为家禽等重要牲畜的主要饲料,其角色在全球贸易活动中不容忽视。

儘管玉米在餐桌中经常看到,但从用途来看,大约55%至60%的美国玉米农作物实际是用作牲畜饲料,35%至40%用于生产乙醇。

对美国农民来说,将部分种植玉米的土地改种大豆,或将种植大豆的土地改种玉米相对容易,视乎于他们对未来需求和价格走势的预测。因此,我们主要研究玉米和大豆产量的几个方面,分别是:
• 美国产量在全球供应量中所佔的比例;
• 美国出口买方的集中度或多元;
• 竞争对手抢佔美国市的能力。

大豆出口更易受冲击

在大豆和玉米的全球产量中,美国所佔比例略高于三分之一。美国于2017至2018生产季节(9月至翌年8月)的全球玉米产量佔35%,成为全球最大的玉米生产国。在2017至2018生产季节,美国大豆产量佔全球产量的35%。但我们注意到,巴西在全球大豆产量中所佔的比例与美国相差无几,是一位有力的竞争者。

美国的产品大多出口到其他国家,特别是大豆。于2017至2018生产季节,美国大豆出口量佔美国总生产的47%。虽然美国玉米出口量很大,但在美国总产量中所佔比例较小,仅佔2017至2018生产季节的大约15.7%。

美国大豆出口的买方较集中,因此大豆更容易受贸易反制措施影响。中国是美国大豆最大的买方,据商务部估算,佔2017年美国大豆出口价值的57%。由于这种出口的集中性,中国有能力对美国大豆贸易造成损害。

相比之下,玉米出口较为分散,并无单一买家主佔玉米市场。美国玉米的主要买方包括墨西哥和日本,据商务部估算,2017年美国对墨西哥的玉米出口量佔美国玉米出口总价值的28%,而对第二大买方日本的出口量则佔玉米出口总价值的22.5%。

巴西阿根廷抢佔美国市场

生产大豆的竞争比生产玉米更为激烈。巴西和阿根廷是重要的大豆生产国,两国都将会从中国对美国的贸易反制措施中获益。我们预期,巴西将会在2018至2019生产季节,成为全球最大的大豆生产国。在2017至2018生产季节,巴西的大豆产量为1.19亿公吨,而美国则为1.195亿公吨。在遭受严重旱灾之后,阿根廷的产量跌至3700万公吨。然而,随着厄尔尼诺现象重临缓解当地旱情,我们预期,下个生产季节阿根廷的大豆产量将显着上升。随着拉丁美洲竞争对手抢佔全球大豆生产市场,以及美国大豆价格下跌,我们预期美国今后玉米的种植面积将增加,而大豆种植面积将减少。

美国的玉米生产同样面临来自中国、巴西、阿根廷和欧盟的竞争,但激烈程度不及巴西大豆与美国大豆的竞争。虽然中国是仅次于美国的玉米生产大国,但中国在2017至2018生产季节的产量仅为2.1589亿公吨,而美国则为3.7096亿公吨。而且,另外3个最大竞争对手的产量亦远低于美国,2017至2018年巴西产量为8500万公吨,欧盟为6210万公吨,阿根廷为3300万公吨。

结论是,由于美国大豆出口量的全球市佔率高于产量的市佔率,也高于玉米的市佔率,所以美国大豆价格面临贸易战反制措施的风险高于玉米价格。在2019年的播种季节,我们预期美国玉米的种植面积会再次超过大豆。2019年种植面积将有很大变数,有可能加剧2019年到期的期货合约的波动。巴西和阿根廷将会成为贸易战中对美反制措施的最大受益者,因为他们将有机会增加对中国的出口。

 

芝商所情报与分析团队商业情报主管Patricia Mosley及芝商所实习生Natalie Denby对此文也有贡献


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